Прежнего роста уже не будет? Какие риски для экономики КР увидел МВФ
Миссия Международного валютного фонда (МВФ) во главе с Дмитрием Гершенсоном побывала в Бишкеке. По итогам встреч с представителями государственных органов сделано заявление о состоянии экономики, опасениях и перспективах Кыргызстана на ближайшее будущее.
Kaktus.media о главном, на что стоит обратить внимание.
Что может помешать росту экономики
МВФ отмечает, что Кыргызстан продолжает демонстрировать высокие экономические показатели как экономика, переходящая к статусу развивающегося рынка. С 2022 года ее быстрый рост обеспечивается расширением торговых потоков, значительным притоком денежных переводов и капитала, а также высокой активностью в строительном секторе, который поддерживается госбюджетом.
"Эти факторы способствовали росту дохода на душу населения. В то же время усиление внутреннего спроса и внешние факторы привели к тому, что инфляция превысила целевой диапазон Национального банка", - отметили в МВФ.
В условиях быстрого роста кредитования, значительного повышения заработной платы и повышенной ликвидности это указывает на признаки перегрева, требующего своевременной корректировки политики.
Поэтому эксперты прогнозируют замедление роста ВВП по мере нормализации показателей в сфере торговли. Но он останется немного выше своего прогнозируемого потенциала благодаря продвижению крупных инфраструктурных проектов. Ожидается, что инфляция останется высокой до 2027 года, а затем начнет снижаться при условии надлежащей корректировки макроэкономической политики.
"Ожидается, что высокие объемы денежных переводов и высокие цены на золото будут и дальше поддерживать внешнеэкономическую ситуацию, хотя сохраняющиеся ошибки и упущения в платежном балансе осложняют оценку основных внешних факторов и подчеркивают необходимость улучшения качества и прозрачности данных", - говорится в заявлении.
При этом риски ухудшения ситуации достаточно высокие.
Они включают:
- потенциальные развороты в реэкспортной торговле;
- волатильность цен на сырьевые товары;
- усиление геополитической неопределенности, влияющей на денежные переводы и настроения инвесторов;
- укоренившиеся ожидания более высокой экспансионистской инфляции;
- фискальная динамика и квазифискальные операции.
"Кыргызстан ограниченно затронут войной на Ближнем Востоке. Но устойчиво высокие цены на нефть могут усилить инфляционное давление. Растущая активность в сфере криптоактивов, а также трансграничные торговые и финансовые потоки могут создать новые риски. В то же время в целом благоприятная экономическая обстановка предоставляет возможность укрепить политические резервы, пересмотреть макроэкономическую политику и ускорить структурные реформы для поддержки устойчивого роста, движимого частным сектором", - подчеркнули в МВФ.
Бюджет снова станет дефицитным
В 2023-2025 годах бюджет Кыргызстана был профицитным. Это значит, что денег в него поступало больше, чем тратилось. Но эксперты ожидают, что в 2026 году общий бюджетный баланс перейдет в дефицит. Это будет связано с ростом зарплат в госсекторе и увеличением капитальных расходов.
"Хотя прогнозируемый дефицит остается умеренным, общие потребности в финансировании значительно возрастают из-за чистого приобретения финансовых активов и квазифискальных операций. Миссия отмечает, что эта динамика подразумевает более экспансионистский фискальный импульс, чем предполагает общий бюджетный баланс, и подчеркивает важность полного учета фискальных операций в рамках бюджета для более четкой оценки базовой фискальной позиции", - подчеркнуто в заявлении.
При этом дополнительные доходы бюджета, по мнению экспертов МВФ, могут быть мобилизованы путем упрощения освобождения от НДС и специальных налоговых режимов, повышения прогрессивности подоходного налога и укрепления управления доходами. В сфере расходов сдерживание расходов на зарплату в госсекторе, постепенное сокращение субсидий на энергию, улучшение адресности социальных пособий и усиление управления государственными инвестициями повысят эффективность и устойчивость.
Миссия также подчеркнула важность осмотрительного управления долгом, избегания квазифискального финансирования и усиления мониторинга фискальных рисков, особенно в отношении государственных предприятий, для обеспечения устойчивости долга и доверия к политике.
Что посоветовали Нацбанку
Самое важное: денежно-кредитная политика должна оставаться сосредоточенной на возвращении инфляции в целевой диапазон Национального банка (5-7%. - Прим. Kaktus.media) и закреплении ожиданий.
"Учитывая внешние факторы и сильный внутренний спрос, поддерживающие инфляцию выше целевого уровня, миссия приветствует недавнее повышение НБ КР учетной ставки как необходимый шаг к сдерживанию инфляционного давления. Миссия подчеркивает необходимость дальнейшего укрепления оперативной структуры денежно-кредитной политики путем улучшения управления ликвидностью, сужения коридора процентных ставок и повышения его симметрии, а также ограничения субсидированного и целевого кредитования через государственные банки", - указано в заявлении.
Укрепление независимости и управления НБ КР остается критически важным для обеспечения ценовой стабильности. МВФ считает, что повторные переводы прибыли Нацбанка в бюджет, в то время когда капитал остается ниже установленных законом порогов, рискуют подорвать доверие к институту и эффективность денежно-кредитной политики.
Миссия призывает власти соблюдать положения Конституционного закона, регулирующего деятельность Национального банка, и прекратить регулярные переводы прибыли до тех пор, пока капитал не будет адекватно восстановлен, обеспечить полное соответствие решений в области денежно-кредитной политики мандату ценовой стабильности.
Обратили внимание в МВФ и на золотовалютные резервы страны. Отмечено, что они выросли благодаря переоценке золотых запасов. Но при этом высокая концентрация золота делает экономику уязвимой к волатильности цен на сырьевые товары. Именно по этой причине МВФ советует конвертировать золото в монетарное и диверсифицировать резервы. Это укрепит внешнюю устойчивость и сделает управление резервами более эффективным.
Банковский сектор Кыргызстана стабилен, хорошо капитализирован и ликвиден, но в условиях повышенной неопределенности ему необходим контроль. Объем просроченных кредитов остается стабильным, но высоким, а сильный рост кредитования может увеличить уязвимость в случае ухудшения макроэкономических условий.
Миссия призывает власти продолжать укреплять надзор, основанный на оценке рисков, и принимать превентивные меры для обеспечения финансовой стабильности и повышения устойчивости к шокам.
МВФ также обратил внимание на активное развитие крипторынка Кыргызстана. Эксперты фонда считают, что важно усилить надзор за поставщиками услуг виртуальных активов, следить за тем, чтобы сектор работал по международным пруденциальным стандартам. Необходимо также обеспечивать надежные гарантии финансовой стабильности, защищать потребителей, снижать риски незаконного финансирования и внедрять меры по мониторингу торговли контролируемыми товарами.
Где нужны реформы
В МВФ отмечают, что структурные реформы остаются крайне важными для обеспечения устойчивого и инклюзивного роста. При этом они должны быть направлены на укрепление управления, сокращение государственного вмешательства в экономику и содействие развитию, возглавляемому частным сектором.
Приоритеты включают продвижение реформ госпредприятий, улучшение деловой среды и конкуренции, укрепление верховенства права и борьбу с коррупцией, а также решение проблем неформальной экономики и жесткости рынка труда.
"Продолжение инвестиций в человеческий капитал и цифровую инфраструктуру - при одновременном совершенствовании управления и политики на рынке труда - будет иметь важное значение для реализации преимуществ цифровизации и внедрения искусственного интеллекта, повышения производительности и укрепления долгосрочной устойчивости", - заключили в МВФ.
